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自上周五夜盘开始，PX在连续上涨一周后，价格出现明显回踩，周一价格延续调整，日内最大跌幅超3%，领跌一众化工品。从价格下跌逻辑来看，上周五原油价格回落，尽管地缘问题频发，但暂时没有进一步升级的迹象。市场再度交易原油供给过剩，库存走高的现实，价格下跌同时，也拉低了化工品的成本线，对于前期涨幅较大的PX、PTA构成冲击。
基本面来看，截至12月26日，中国PX开工负荷为88.2%，较上期增加0.1个百分点。2025年11月中国大陆PX进口总量约81.7万吨，环比下滑1%，同比下滑16.3%。周度PX价格持续上行，PXN也大幅扩大，国内外装置重启增多，开工负荷高位，下游TA加工费同样修复，装置变动增多，但终端承压明显，上游原料的单边拉涨，与下游纱线、布厂因订单乏力而导致的成本传导受阻，矛盾加大，产业链中段的聚酯利润压缩明显。PX现实与预期博弈，现实端随着涤丝三大厂减产计划，聚酯开工负荷有进一步下滑可能，下游负反馈的传导与明年预期改善的博弈仍为市场矛盾关注点，警惕现实端拖拽PX冲高回落。
资料来源：Wind、光大期货研究所
撰稿：史玥明
从业资格：F03097365
交易咨询资格：Z0017563
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